Инвестиционные фонды. Мотивация создания

Согласно действующему законодательству в Украине могут создаваться корпоративные и паевые инвестиционные фонды.

Корпоративный инвестиционный фонд создаются в виде открытого акционерного общества, исключительным видом деятельности которого является совместное инвестирование.

В отличие от корпоративного фонда паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом и представляет собой активы, которые принадлежат инвесторам на правах совместной собственности и находятся в управлении компании по управлению активами.
В зависимости от порядка осуществления деятельности инвестиционные фонды могут быть открытого, закрытого и интервального типа.

Фонд относится к открытому типу, если он "или компания по управлению активами - для паевого фонда" принимает на себя обязательства по выкупу выпущенных фондом ценных бумаг в любое время по требованию инвестора.

Фонд является интервальным, если такие обязательства принимаются в определенные в документах фонда "а именно в проспекте эмиссии ценных бумаг" сроки, но не реже одного раза в год.
Закрытый фонд "или компания по управлению активами" не несет обязательств по выкупу выпущенных им ценных бумаг до момента его реорганизации или ликвидации.

По сроку создания инвестиционные фонды делятся на срочные - фонды, которые создаются на определенный срок, установленный в проспекте эмиссии, и бессрочные - создаются на неопределенный срок. При этом фонды закрытого типа могут быть только срочными.

В зависимости от запрещенных/разрешенных видов активов и максимальных значений инвестиций в эти активы, инвестиционные фонды делятся на диверсифицированные и недиверсифицированные.

К диверсифицированным фондам применяются наибольшие ограничения в инвестировании?в целях снижения рисков по ценным бумагам таких фондов. Например, не менее 80% активов диверсифицированного фонда должны составлять денежные средства, сберегательные сертификаты, облигации предприятий и местных займов, государственные ценные бумаги и ценные бумаги, допущенные к торгам на бирже.

Недиверсифицированные фонды также имеют ограничения, хотя и меньшие. Например, доля бумаг, не включенных в биржевые списки, и недвижимости не может превышать 50% всех активов фонда.

Инвестиционные фонды открытого и интервального типа могут быть только диверсифицированными.

Разновидностью недиверсифицированного инвестиционного фонда является венчурный фонд. Это недиверсифицированный фонд закрытого типа, который осуществляет исключительно частное размещение своих ценных бумаг и активы которого более чем на 50% состоят из корпоративных прав и ценных бумаг, не допущенных к торгам на бирже. То есть, венчурный фонд изначально ориентирован на инвестирование средств в нерыночные, высокорисковые, но потенциально доходные и способные к росту активы. Участниками такого фонда могут быть только юридические лица.
Вне зависимости от типа и вида инвестиционного фонда, его активы должны находиться в управлении компании по управлению активами "КУА".

Управление активами инвестиционных фондов - это отдельный вид профессиональной деятельности на фондовом рынке. Деятельность компаний по управлению активами, как профессиональных участников рынка ценных бумаг, лицензируется Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку и в дальнейшем четко регламентирована. В законодательстве по институтам совместного инвестирования установлена система ограничений для деятельности компании по управлению активами, которая направлена на защиту интересов инвесторов и предотвращение незаконных операций.

КУА может одновременно осуществлять управление активами нескольких инвестиционных фондов и несет полную имущественную ответственность за убытки, причиненные имуществу фондов, ее действиями или бездействием.

Обязательным условием работы компании является информационная открытость. Компания по управлению активами, в соответствии с условиями законодательства, готовит и предоставляет Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку годовые и квартальные отчеты о финансовом состоянии фонда, его портфеле, стоимости чистых активов и затрат. Кроме того, инвесторы имеют возможность не только постоянно отслеживать эффективность работы компании, но и контролировать ее деятельность путем создания Наблюдательного Совета инвестиционного фонда.


Мотивация создания паевых инвестиционных фондов

Интерес к институтам совместного инвестирования вызван прежде всего благодаря стимулирующему налоговому законодательству. Доходы полученные фондом от инвестиционной деятельности и его пассивные доходы, налогами не облагаются. Паевые инвестиционные фонды не являются юридическими лицами, и по сути являются безналоговыми структурами.

При первоначальном вложение средств в инвестиционный проект "на прямую" или через инвестиционный фонд никаких отличий нет. Но преимущества паевого инвестиционного фонда инвестор ощутит, когда захочет выйти из проекта и вложить в другой. В первом случае придется заплатить налог на прибыль и вложить в новый проект лишь оставшуюся сумму. Во втором же случае налоговых потерь не будет.

Прибыль полученная от операций с активами фонда вновь инвестируется, увеличивая стоимость портфеля фонда, при этом минуя промежуточное налогообложение. При прямых же инвестициях придется заплатить все тот же налог на прибыль.

Налоги с инвесторов будут взиматься только при получении ими доходов в виде дивидендов или же в случае выхода ими из фонда - при продаже ценных бумаг фонда "инвестиционных сертификатов".

Для крупных инвесторов существует возможность участия в фондах с заранее заданными характеристиками на основании согласованной с ними инвестиционной политики, сконструированной с учетом индивидуальных инвестиционных целей и соответствующих требований к уровню риска, доходности и ликвидности.

Наиболее перспективными институтами для потенциальных учредителей институтов совместного инвестирования являются недиверсифицированные фонды закрытого типа, то есть венчурные, к которым предъявляются незначительные нормативные ограничения. Активы венчурного фонда могут более чем на 50% состоять из ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже или ТИС.


Венчурные инвестиционные фонды интересны и банкам. Это связано с необходимостью обязательного резервирования денежных средств банками при приобретение ценных бумаг. В то время как фондам подобных резервов создавать не надо. Кроме того, привлеченные через фонды деньги не резервируются в отличие от депозитов.


Венчурные фонды
Согласно действующему законодательству строительным компаниям запрещается привлекать средства населения для финансирования сооружения недвижимости напрямую. В ст. 4 Закона Украины "Об инвестиционной деятельности" определено, что инвестировать в жилую недвижимость можно только с помощью фондов финансирования строительства, фондов операций с недвижимостью институтов совместного инвестирования, негосударственных пенсионных фондов, а также посредством выпуска целевых облигаций.

На сегодняшний день одним из самых распространенных механизмов привлечения средств под финансирование строительных проектов является эмиссия целевых облигаций. Данная схема наиболее выгодна для застройщиков. Во-первых, затраты при выпуске целевых облигаций невелики, во-вторых, налоговые обязательства возникают только после погашения облигаций, то есть после завершения строительства, в-третьих, застройщик сам распоряжается деньгами покупателей, в отличие от других схем финансирования строительства.

Наиболее интересной схемой финансирования строительства для застройщиков является привлечение средств покупателей через институты совместного инвестирования "венчурные инвестиционные фонды" путем продажи целевых облигаций застройщика.

Такая схема позволяет застройщику оптимизировать финансовые потоки, реинвестировать полученную прибыль из одного проекта в другой, минуя при этом промежуточное налогообложение.



http://www.kua-dnepr.dp.ua
КУА Днепр


~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~